CPI首次破4但市场不跌，原因几何？我们能从沃尔克身上学到什么？

市场分析

1.宏观

周二有两组重要宏观数据公布，分别是9：30分的价格数据和17：00的金融数据。

1）价格数据方面：

11月CPI同比增4.5%，预期4.3%，前值3.8%。（备注：CPI反应居民购买的“生活消费品”和“服务”水价格的变动）

11月PPI同比下降1.4%，预期下降1.5%，前值下降1.6%。（备注：PPI反应“工业企业产品出厂价格”的变动）

总的来看，CPI仍在高位运行，PPI虽然下滑，但下滑幅度收窄，两个数据未来数据有望好转，对未来不必悲观！

先来看CPI。

CPI首次突破了4%，核心推动力仍是猪价。

目前12月猪价均值相比于11月大幅回落，预计12月CPI同比将回调；但年末猪肉需求可能扩大，短期猪价继续下跌空间有限。

不过10月能繁母猪存栏出现回升，母猪变多了，表明未来能生更多的小猪。此外，当下生猪存栏量的跌幅已经收窄，反映生猪生产开始恢复，供给增多后，明年春节后猪价可能出现回调。

需要注意的是，排除猪价和能源价格，核心CPI其实只有1.4%。一般认为，食品受短期供给干扰明显，能源则很大程度上受到国际形势的影响，剔除食品和能源的核心CPI更能反映一国经济的运行冷热情况。

11月核心CPI已经处于自2013年有数据以来的底部区域，创下了自2016年3月来的最低值，说明当下经济运行的热度不够，内需没有期待中的那么旺盛。如下图所示：

再来看PPI。

PPI和企业生产和利润密切相关，它负增长，表明生产者收入上不去，收入上不去那么现金流乃至盈利就会受到影响，工人的工资会也会面临不利的调整，进而拉低投资意愿和消费能力；同时，工业品出厂价格的下降，最终会传导至消费者物价指数上来，进一步加大核心CPI的通缩压力，最终导致有效需求不足，加大经济下行压力。

不过虽然PPI仍是下滑，但下滑幅度收窄，从-1.6%变成了-1.4%。此外，12月以来国际油价持续回升，国内煤价平稳，钢价走势分化，考虑到去年PPI的数值较低，预计12月PPI同比还会出现回升，比如海通的姜超认为会回升到-0.2%。

所以，总的来看，CPI仍很高但后续大概率会回落，PPI已经开始回升，结合此前11月PMI也是回升，央行不断小幅降息，我们对未来不需要太悲观！

2）金融数据方面：

11月新增人民币贷款13900亿人民币，预期12000亿人民币，前值6613亿人民币。

11月社会融资规模增量17500亿人民币，预期14850亿人民币，前值6189亿人民币。

11月M2货币供应同比8.2%，预期8.4%，前值8.4%。

《擒牛社》此前谈到，金融数据是经济数据的领先指标，企业拿到融资才能开展经济活动，进而推动经济发展，11月的人民币贷款和社融超预期，有助于缓解市场对经济超预期下行的担忧。对市场形成支撑。

不过为何贷款多，而M2还是下降呢？经济学家刘煜辉认为，这是因为很多贷款还是债务置换，只是结构变化，所以只增加贷款，确不派生存款，所以贷款和存款的裂口持续张开。这意味着银行负债的压力仍在，需要降准缓冲，否则债务置换的游戏会导致银行的监管指标超标。

今年的月度金融数据波动比较大，时而超预期，时而低于预期。但总的来看，前11个月的社会融资规模增量累计为21.23万亿元，比上年同期多了3.43万亿元，管理层为了对冲经济下行在货币层面给予了足够的支持。

综上来看，短期市场应该会继续震荡向上。

2.漫步者遭减持

周二漫步者继续涨停，已经五连板。不过股价越涨，高管越减。公司周二晚间公告，多名股东拟合计减持不超过2%。

漫步者虽然有无线耳机大爆发的加持，但短期股价已经从低位的4块多涨到了25元，涨了5倍以上。而卖方机构预计公司明年的净利润只有1.3亿元，对应估值已经100多倍，已经很贵了。当下就是资金的纯肉搏阶段。

从历史来看，这类从5元以下起涨的公司，基本涨到20多就容易遇到压力。原理是这种低价股，初期由于比较便宜，又有基本面改善，容易吸引各路资金关注，尤其是很多贪便宜、胆子大的散户。但是炒到20块以上，股价吸引力就没那么高了，很多资金会在20多元附近逐步撤退，使得股价逐步见顶。

类似的可以参考年初的氢能源概念股美锦能源。这公司从年初的3.1元最高涨到了最高21.5就见到了最高点。

当然，如果大盘继续走强，市场发疯，像东方通信一样，股价被炒到到40元，也是有可能。但从性价比来看，如果还想参与漫步者的，需要三思。

3.聊聊沃尔克

前两天，前美联储主席保罗沃尔克逝世了，享年92岁。

老爷子在卡特和里根总统期间担任美联储主席，顶住了总统和华尔街等各路人马的压力，用强硬的货币政策抗击通胀，把美国从持续反复的滞胀泥坑里拉了出来，被后人称为最伟大的美联储主席。

现在看上去世人对他都是一片赞誉，但当年他掌管美联储说要加息压制通胀时，有人甚至建议要把美联储取消掉，毕竟经济本身就不好，你还加息，谁也不愿意！

但沃尔克坚持与“世界为敌”，坚持加息遏制通胀。很多人说沃尔克是智者，其实在那种环境下，做出那种决策需要更多的是勇气，而勇气，来自身为美联储主席服务经济和人民的良知。

行业解读

网络安全迈入黄金时代，千亿空间即将开启

1.国家战略

根据 Gartner 数据， 2018 年全球信息安全支出占 IT支出的比例为 3.05%。与之对比，中国信息安全支出占 IT支出比例仅为 1.7%左右，相对于全球平均水平还有较大差距。

目前信息安全已经上升到国家战略的高度，未来国家将通过政府采购或政策扶持等方式实现基础软硬件和重要 IT 服务的国产化替代，国家也已经明确，涉及国家信息安全产品必须采用国产芯片、软件，实现自主可控，因此，信息安全核心软硬件国产化带来自主可控的信息安全装备平台的巨大需求。

2.安全新纪元

网络安全是指网络系统（包括硬件、软件、基础设施等）中的数据受到保护，不会由于偶然的或者恶意的原因而遭受未经授权的访问、泄露、破坏、修改、审阅、检查、记录或销毁。网络安全的主要目的包括实现信息的真实性、保密性、完整性、可用性、不可抵赖性。一般而言，网络安全产品主要包括安全硬件、安全软件及安全服务。

从产业链来看，网络安全行业的上游主要为工控机、服务器、存储器、芯片及操作系统、数据库等软硬件厂商。产业链上游市场竞争充分，主要参与者均为成熟的全球化厂商，产品更新快，产量充足，产品价格相对稳定，且产品性价比呈上升趋势。中游为提供安全产品、安全服务、安全集成的厂商，下游则是政府、金融、电信、能源等各行业的企业级用户。

从中短期来看，网络安全法、等保 2.0 等相关法律法规逐步落地，护网行动力度加大，推动安全市场的高速增长；从长期来看，社会对安全的重视程度提升，新兴技术的不断涌现，料将推动网络安全发展步入新纪元。

3.千亿空间

2019 年 6 月，《国家网络安全产业发展规划》正式发布，根据规划，到2020年，依托产业园带动北京市网络安全产业规模超过1000亿元，拉动GDP增长超过3300亿元，打造不少3家年收入超过100亿元的骨干企业。此外，地方政府网络安全产业规划陆续出台，为网络安全行业提供场地、资金、人才等实质性发展支持。

根据 IDC 预测，2019 年中国网络安全市场总体支出将达到73.5 亿美元，到 2021 年中国网络安全将形成千亿级市场。未来 5 年，中国网络安全市场总体支出复合增速预计为 25.1%，远高于 9.44%的全球水平。

“主动安全”时代，积极变化正在发生。在新场景及新技术的驱动下，防护对象改变，企业网络边界逐渐消失，政府和企业网络信息安全防护理念发生较大变化，逐渐从“被动安全”步入“主动安全”时代。

在此背景下，网络安全市场正在发生积极的变化，第一，商业模式正在重塑，逐渐从单纯“产品”销售过渡到“产品 服务”模式；第二，随着细分网络安全市场需求涌现，渠道建设成为安全厂商在增量市场中跑马圈地的重要武器；第三，国家队纷纷进军网安行业，一方面彰显了其对网络安全市场前景的看好，另一方面也有望为网安企业提供资源支持，推动行业的发展。

4.受益龙头

市场集中度有望逐渐提升，龙头企业有望充分受益。由于细分领域众多，网络安全市场格局较为分散。根据中国网络安全产业联盟及数说安全发布的《2019年中国网络安全产业报告》，2018 年中国网络安全市场 CR1 为 6.41%，行业前四大企业为 21.71%，前八大企业为 38.75%，尚属于竞争市场。

随着网络安全产品向多功能化、解决方案化发展，同时品牌安全厂商渠道体系逐渐完善，市场集中度有望逐渐提升，华创分析师认为高度利好产品线较全、产品实力领先的龙头企业。

目前，我国网络安全投入处于成长初期，仍以硬件设备购买为主，国际上软件和服务连续多年占据安全市场的六成份额，而我国软件和服务占比不足一半，未来发展空间广阔。从竞争格局来看，行业各细分领域内均有领军厂商，竞争格局较为分散。由于政府部门以及电信、金融、能源行业等对网络安全的需求量较大，吸引行业内龙头公司聚焦政企业务，积极进行业务转型升级。

随着中国电科、中国电子等“国家队”纷纷通过入股第一梯队公司切入网安市场，行业有望迎市场份额划分，集中度进一步提升。招商证券认为龙头厂商在产品、服务体系、销售、品牌优势愈发凸显，国内网安行业有望实现集中化发展。

网络安全行业景气度高企，商业模式、渠道体系也正在发生积极变化，市场格局也有望逐渐优化，网络安全已经步入发展的黄金时代。分析师推荐启明星辰、深信服、中新赛克、美亚柏科；关注安恒信息、绿盟科技、南洋股份、山石网科等。

擒牛社指数

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（来源：市界Newsseeker的财富号 2019-12-10 21:33） [点击查看原文]