维持“谨慎增持”评级,维持目标价19.2元。组织机构变革对公司订单的影响结束,跨行业拓展成为电子取证的新增长点,下半年大数据平台订单加速落地,收入有望延续高增长。维持公司2019-2021EPS至0.40、0.55、0.74元,给予2019年行业平均48倍PE,维持目标价至19.2元,维持“谨慎增持”评级。
   
跨行业拓展将成为电子取证业务的主要增长点。上半年公司取证业务同比下滑8.60%,主要是占比较大的传统网安业务收入有所下降。然而刑侦、税务稽查、监察委业务上半年快速增长,其中税务方面上半年营收增长达80%。组织机构变更结束,对公司订单影响在下半年逐渐减退,而公司以往取证业务上半年营收仅占全年不到40%,下半年收入占比较大。刑侦、税务稽查、监察委等非网安新行业拓展将成为公司电子数据取证业务的新增长点。
   
大数据信息化平台赋能公安数据中台,收入有望持续高增长。汇聚融合型大数据业务可以理解为是公安的“中台”,融合打通在公安内部不同警种中网安、刑侦等警种各自系统,做到数据复用,目前公司大数据信息化平台业务也以汇聚融合型为主,和主要竞争对手的产品存在显著差异。组织机构变革结束后公司七、八月份订单加速落地,预计全年大数据业务收入仍能保持高双位数增速。
   
风险提示:行业竞争加剧;政策变更风险。