事件:
   
公司发布2019年半年报,报告期内实现营业收入5.83亿元,同比增长21.03%;实现归母净利润135.42万元,同比下降96.59%。
   
投资要点:
   
业绩短期承压,但Q4才是重头戏,仍可期待全年
   
19H1,公司营收增速21.03%,其中大数据信息化平台收入2.33亿元,同比大增126.32%,对营收端增长贡献较大。而净利端下降96.59%,主要是毛利率下滑及费用率上升所致。1)上半年公司综合毛利率50.30%,同比下滑6.75pct,源于大数据方案中硬件比重加大拉低毛利率(大数据平台业务毛利率下降6.79pct);2)销售期间费用率56.21%,同比上升1.46pct,源于公司面对增量商机主动进行战略扩张,增发研发人员储备,研发费用率同比上升3.11pct。但值得注意的是,公司业务季节性明显,近几年Q4收入占比约达55%,当前费用发生早于收入确认,因此仍可期待全年。
   
电子取证恢复有望,大数据信息化平台把握契机加速延伸
   
H1公司电子取证业务收入2.54亿元,同比下降8.60%,我们认为组织机构改革于19年3月完成,相关信息规划推进需要时间,预计下半年商机有望恢复。大数据信息化平台是公司当前的强势业务,基于公安大数据经验及对各执法部门需求的深刻理解,公司紧抓机遇,大数据平台公安领域已涵盖网安、经侦、刑侦等各大警种,并以此为基础逐步延伸至监察委、税务、市场监督等领域,报告期内公司加强大数据平台的模块化、组件化研发,实现专用向通用的转换,提升产品复用能力有望实现规模效益。
   
维持“推荐”评级
   
调整盈利预测,预计2019-2021年公司EPS分别为0.42/0.55/0.71元。我们看好公司在电子取证及大数据平台方面的发展前景,维持“推荐”评级。
   
风险提示:电子取证需求恢复缓慢;大数据平台拓展不及预期。