大数据业务持续翻倍增长。上半年公司营收实现快速增长21%,其中大数据信息化业务大幅增长126.31%,电子取证、专项执法业务同比分别下滑8.6%和33.82%,我们判断由于上半年业务仍受机构改革影响较大。公司毛利率下滑6.75个百分点至50.30%,主要由于公司承建了一些大数据信息化较大项目,整体解决方案比例增加,带来相应硬件设备占比的提升。同时,公司围绕大数据战略布局,继续加大研发投入和市场推广,导致上半年公司管理、销售和研发三大费用同比增加6,306万。综上影响,公司上半年净利润有所下滑。
   
转让控制权变身国企,业务发展进入新阶段。2019年4月,公司主要股东通过协议转让的方式引入国投智能作为公司控股股东,国务院国资委为公司的实际控制人。公司股权结构优化,有利于进一步增强公司在电子数据取证、网络空间安全和大数据信息化的综合竞争实力,提高其行业地位。股权转让完成后,郭永芳持有公司16.88%股权,仍为第一大股东。国企的股东背景叠加民营企业的管理与活力,有望使得公司发展进入新阶段。
   
大数据建设已提升至公安改革高度,公司持续加大研发及市场投入。习总书记及赵克志部长在几次重要讲话,都明确指出了公安大数据建设的重要性和必要性,将大数据建设提升到公安改革的高度。公司在产品研发、人才储备和市场推广上提前布局:技术上,公司继续加大大数据平台的模块化、组件化研发,提升大数据模块的复用能力跟通用率;大数据全线产品获得客户认可,产品和解决方案也进入了一线和更多的省会城市。在行业拓展上,公安领域已涵盖网安、经侦、刑侦、海关缉私等各警种大数据解决方案;监察委领域,聚焦“智慧纪检监察”推出“智慧监察大数据信息化平台”;司法领域,公司推出“智慧司法”整体解决方案;围绕“智慧政务”,公司推出“民生大数据平台”。大数据市场景气度高企,公司持续加大投入力度,大数据业务有望保持高速发展。
   
投资建议:考虑到公司上半年收入占比小费用占比大,下半年电子取证和专项执法业务有望逐步恢复,同时大数据业务有望保持高速增长,公司全年业绩表现仍值期待。我们维持公司19-21年归母净利润预测3.99亿、5.47亿、6.82亿元,对应PE为37、27、21倍,维持目标价22.58元,维持“强推”评级。
   
风险提示:电子取证业务增长缓慢;大数据业务拓展不及预期。